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大宗商品半年报出炉 谁是股期映射新龙头

时间:2019-07-09
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纵观上半年期货市场和A股相关商品板块走势,黑色建材,能源和化工,贵金属等部门已经出现了明显的联动趋势,农产品,基本金属板块整体保持强势弱势格局股票。 (中国证券报)

分析师表示,上半年国内股市与大宗商品之间的整体联系强劲,主要是由于中国目前对经济触底转换期的“去杠杆化”以及美国对经济高峰的“加杠杆”。期间重叠。此外,不同行业的微观因素也不同。展望下半年,预计中国将继续推出一些政策。一旦基本面开始好转,股市将在中期和长期获得动力。与此同时,贵金属,农产品和其他行业也有参与股市的机会。

黑色和贵重金属一起上升

今年上半年,上证指数和商品指数分别上涨19.45%和9.19%,远超同期债券市场的涨幅。

统计显示,上半年商品类指数中,煤焦炭钢矿指数上涨17.17%,位居10大商品类别之首;其次是非金属建材指数,上涨10.36%;贵金属指数和油脂指数分别上涨9.81%,9.61%和6.1%;农副产品指数下跌10.43%,排名倒数第二。谷物指数,化学指数,软商品指数和有色指数分别下跌1.96%和0.91%。0.84%,0.06%。

在品种方面,今年上半年,铁矿石属于绝对“黑马”品种,累计涨幅达70.25%,领先于其他大宗商品;其次是电线,共增加32.98%;鸡蛋,蔬菜粕增幅分别超过20%,26.17%和23.21%;螺纹钢,沥青,炼焦煤,热卷,胶合板,原油,玻璃,镍,燃料油,豆粕和黄金均增长10%以上;纤维板下跌32.39%,苹果,乙二醇,铅累计跌幅均超过10%。

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在与商品相关的A股主题产业中,上半年农业指数上涨53.79%,建材指数上涨30.42%,贵金属指数上涨27.08%,石化指数上涨23.98%,基本金属指数上涨20.39%,煤炭指数上涨。钢材指数上涨8.9%,涨幅为19.26%。

总体而言,尽管上半年农产品和基本金属行业表现出较为疲软的库存模式,但黑色建材,能源和化工行业以及贵金属行业的联合增长显着。

“从今年上半年开始,股票和大宗商品之间的联系相对强劲,这与中国目前对经济触底的杠杆作用以及当前美国经济过渡时期的杠杆经济高峰期密切相关。”中信期货宏观集团负责人尹丹表示,自2016年以来大宗商品价格一路上涨,目前处于市场末期。虽然它们会继续上升,但距离顶峰不远。与此同时,中国股市开始走强,与商品直接相关的部门和股票之间的一些正相关性将显着增强,显示出辉煌,但其他股票相对持平,与期货市场的联系是相对较弱。

方正中期期货研究所宏观经济研究员李彦森表示,股票与商品之间的联系是基于商品是一些公司的重要原材料或成本这一事实,其价格波动将影响公司的收益和估值。理论上,在商品价格上涨的情况下,相应的生产者股票价格将上涨,反之亦然。从上半年的市场来看,6月份金价与国内黄金股表现挂钩交易机会较为明显,虽然两者的关系是长期的,但6月份,国际黄金价格大幅上涨,两者同同样的趋势显而易见。

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背后的原因是非常不同的

商品部门与相关A股部门之间的联系所反映的问题是什么?

从宏观上看,李延森表示,上半年中国经济运行的显着特点是“外在内外”,即国内经济表现相对光明,尤其是房地产投资投资需求稳定,基础设施投资增速持续。从低点捡起来。基础设施和房地产投资需求的稳定直接刺激了黑色产业链相关品种,如螺纹钢,铁矿石等价格大幅上涨。 “外部弱势”是宏观经济仍然受到外部需求负面影响的微弱影响。特别是制造业等可贸易商品生产部门受到严重拖累,复杂的国际贸易形势是主要影响因素。此风险事件也是提高市场风险厌恶度以提振金价的背景因素之一。此外,去年12月,美联储的态度从紧缩转为中性,然后在今年6月进一步转向宽松政策。市场对美联储降息的预期逐渐增加,导致6月份美元指数大幅下挫,国际金价飙升。 A股黄金股也受到国际黄金价格上涨的影响,且有明显的上升趋势。与此同时,上半年国内股市整体走势良好也是推动黄金股上涨的主要因素。

从微观角度来看,影响不同行业的原因略有不同。具体而言,以黑色系统为例,尹丹表示,上半年上涨的市场主要是受到去年底和今年两轮稳增长政策的积极影响。自2015年和去年以来,国内主动去杠杆化政策已经持续了四年,而去年年底,稳定增长的情况越来越多。同年,国家发展和改革委员会11月批准的项目数量大幅增加,地方债务在今年年初提前公布。政策导向的变化很快变成了对基础设施的积极影响,并导致今年第一季度基础设施投资的早期发展,帮助黑色部门上升。今年6月,当地特别债务补充资本政策被释放,这对基础设施需求形成了第二个积极因素。同时,环保和限量生产的叠加继续增加黑板供应端的压缩,并再次形成板。

在能源方面,中大期货副总经理兼首席经济学家荆川表示,5月伊拉克原油出口豁免到期后,美国与伊朗的对抗急剧升级,霍尔木兹海峡和美国附近发生油轮袭击事件。无人驾驶飞机被击落,增加了失控的可能性。与此同时,除伊朗外的“欧佩克+”国家并未大幅增加产量,以弥补伊朗出口损失造成的差距。原油受到供应方宏观供应的支撑,但全球经济忧虑也影响需求方,导致油价大幅波动。此外,一些基金的参与也增加了幅度。

在贵金属方面,荆川表示,美联储的货币政策在今年上半年转变,从年初预期的加息到维持利率,然后明确暗示5月后降息,中间有180度的变化,以及10年的美国国债。在此期间,回报率从最高超过3.2%下降至约2%。它对所有主要资产类别的价格产生深远影响,并构成整体商品资产的短期利润。第一个是黄金。此外,从历史上看,降息周期中的黄金走势表现较好。此外,今年上半年发生的一系列地缘政治事件也加剧了市场风险厌恶情绪,为金价上涨提供了动力。

对于有色金属和农产品行业的非同步表现,荆川表示,上半年的宏观变化对商品市场产生了很大影响。国际贸易形势使市场预期在5月之前变得更好,但此后它已急剧上升,导致市场担心情绪的显着增加。此外,5月份以后,农产品部门受到显着提振,而与出口相关的工业产品面临压力。与此同时,市场对复杂的国际贸易形势对全球经济的负面影响深感忧虑。因此,一系列与经济密切相关的产品,如铜,也受到严重拖累。

预计会受到青睐

展望下半年,业内人士认为,贵金属,农产品等行业的库存仍具有持续干预的价值。

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尹丹认为,在今年下半年,尤其是第三季度,大宗商品的黑色,能源和农产品将继续参与,但重要的是要注意控制仓位和防范风险。与此同时,与上述品种相关的库存和库存也可以用作投资选择并放置在资产分配池中。

荆川还表示,债券,贵金属和部分农产品等资产将在下半年具有配置价值。对于债券和黄金,首先,全球央行进入降息周期,这构成了黄金和债券的长期向上结构;其次,在美国债券收益率下行以及美元可能出现疲软的情况下,一旦地缘政治风险增加,黄金和债券对冲属性就会凸显;全球央行开始再次购买黄金,预计将为黄金带来额外支撑。就农产品而言,一方面,包括美国在内的美国等生产地区的天气状况受到厄尔尼诺现象等极端天气的不利影响。预计未来会影响农产品的供应;另一方面,国际贸易的长期趋势更依赖进口。在大品种的情况下,价格可能会大幅波动。例如,豆腐和玉米等品种未来可能会有很大的波动。

李彦森认为,如果国际贸易形势在下半年变得更加复杂,中国的宏观经济在整体稳定的情况下仍可能面临部分风险。预计一些政策将继续在中国推出。特别是货币政策,在通胀下行阶段,人民币汇率稳定以及外部央行降息的影响下,并不排除回归宽松的可能性。宽松带来的国内股市上市是值得期待的。同时,风险因素在年内基本释放后,一旦基本面开始好转,股市将在中长期内获得动力。

在商品市场,李彦森认为,黑色产业链的上行空间正在缩小,主要是由于目前房地产市场的不确定性,以及土地征收和新建工程增长不理想,这可能拖累建筑业的增长。或者它可能导致黑色品种的需求方受到限制。在美联储等全球中央银行持续降息的周期下,可以关注金属,特别是贵金属的表现。

值得一提的是,尹丹还提醒说,在第三季度末,我们必须关注美国经济和货币政策的到来及其影响的转折点。从经济角度来看,建议观察美国10年期国债收益率与3个月期债券收益率之间的差异,并在出现倒挂时保持警惕。从过去50年六次倒挂的角度来看,经济将在此现象发生后平均达到一年左右的高峰,增长率将下降甚至下降。从货币政策的角度来看,建议关注美联储是否会在第三季度末。降价窗口首次打开。通过计算美联储在前四次降息期间的第一轮降息表现,美联储在美联储开始降息前下跌越来越多。在首次降息后的第一个月,美国股市主要上涨。随着时间的推移,经济高峰得到确认,美股下跌的可能性将逐步增加;首次降息后,美国国债收益率和美元指数均呈下降趋势;大宗商品的表现不能一概而论,2000年后的两次降息浪潮同时也推动了大宗商品的崛起,而2000年之前的两次浪潮正好相反。这与货币政策的有效性有关。如果美联储的降息很快被实体经济所吸收,那么它将推高通胀和通胀。换句话说,预计会对商品产生支持作用;一旦这个渠道受阻,由于实际经济衰退趋于稳定且需求下降,可能会出现下行风险。

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